ご案内
買手は取引相手の信用リスクを負担ずることになります。
先物契約では、値洗いという方法で契約者双方の利益や損失を確定しています。
ある時点において、属性(長期固定金利と短期変動金利、あるいは円建てとドル建てなど)の異なる債権・債務(元本)あるいは利息の受け取り・支払いといったキャッシュフローを、あらかじめ定めた方法に基づき、契約当事者間で交換する取引のことです。
「スワップ取引」は、いずれの取引当事者も相手方に対し、約定された原資産を引き渡す義務を有するという双務契約であり、また取引所取引のような定型化にはなじまないため、庖頭市場でのみ取引されるという点で他の金融派生商品取引とは異なっています。
取り・支払い)の交換取引です通常は、同一通貨建ての長期固定金利キャッシュフローと短期変動金利キャッシュフローとが交換されますが、円一ドルの金利スワップなど異種通貨聞の金利スワップも取引されています。
キャッシュフローの交換は通常、利息の差額の受け渡しによって行われます(というのは、同じ通貨で同じ金額の元本を交換しでも意味がないからです)。
元本・利息キャッシュフローの交換に際しては通常、契約時点で定められた為替相場が交換比率として契約期間中適用されます。
通貨スワップは、中長期の為替リスクを回避するのに有効な手段です。
スワップ取引に関する次の記述のうち、正しくないものはどれですか。
するキャッシュフローを支払うものをいう。
を支払うような契約をいう。
スワッブ市場とスワップ取引|章パーイールドの国債利回りによる複製に基づいて行うことができる。
ができる。
ユフローの交換です。
なお、同じ通貨ではない場合、「クウォント・スワップ」と呼ばれることもあります。
円同士の金利を交換する取引は「円/円スワップ」と呼ばれ、固定金利と変動金利の交換が一般的です。
信用リスクがないならば、スワップ契約の価値はパーイールドの国債利回りから計算できます。
金利スワップ契約は、各利払い日に固定金利サイドが一定の金利を支払うという金利先渡し契約を、各利払い日についてそれぞれ結んだ場合の価値に等しいものです。
指定した証券や商品は「原資産」、オプションを行使できる、ある決められた期間は「権利行使期間」、権利行使期間の最終日は「満期日」、オプションを行使するときの、あらかじめ決められた価格は「権利行使価格」と、それぞれ呼ばれています。
ます」といっても、実際に将来時点になったときに、買う、買わない、売る、売らない、選択できる取引です。
買う権利は「コール」、売る権利は「プット」とそれぞれ呼ばれています。
「買う権利」・「売る権利」の買手は、オプション料を支払って、「買う」・「売る」の権利をそれぞれ持つことができます。
「買う権利」・「売る権利」の売手は、オプション料を受け取って、「買う」・「売る」の義務をそれぞれ負います。
売り手は不利のように見えますが、実際は買い手が権利を行使できる機会のほうが少ないといわれています。
満期日のみに権利を行使できるタイプのオプションは「ヨーロピアン」、満期日および満期日以前ならいつでも権利を行使できるタイプのオプションは「アメリカン」とそれぞれ呼ばれています。
以下の例証では、ヨーロピアン・タイプを取り上げます。
オプション料がオプション取引の相場です。
買う権利はコール、売る権利はプットプット・オプション(売る権利)のペイオフを例証しましょう。
A社の株式を購入する現在時点の株価は100円で、1カ月後は120円に値上がりするか、80円に値下がりするか、のいずれかだとします。
A社の株式を購入したのちに、値下がりのリスクをヘッジしたい人が、「権利行使価格100円、権利行使期間1カ月のプット・オプション」を買ったとします人が「1カ月後に100円で、A社の株式を売る権利」を手に入れたことを意味しています。
円で売ることができるので、オプションを行使する意味がなくなり、になります。
100円で購入した保有株式には、120-100=20円の含み益が発生します。
一方、1カ月後に80円になると、オプションを行使する意味が生まれ、「権利行使価格100円のプット・オプション(売る権利)」の価値は、100-80=20円になります。
というのは、A社の株式を市場で、80円で買い、プット・オプション(売る権利)を行使して100円で売ると、差額20円を儲けることができるからです。
100円で購入した保有株式には、80-100=-20円の含み損が発生しますが、プット・オプションを行使して20円儲けることができるので、合計すると損失はゼロになります。
つまり、プット・オプション(売る権利)を買うことによって、保有しているA社株価の値下がりのリスクをヘッジすることができました。
次に、上記と同じケースで、コール・オプション(買う権利)のベイオフを例証しましょう。
A社の株式を空売りする現在時点の株価は100円で、1カ月後は120円に値上がりするか、80円に値下がりするか、のいずれかだとします。
A社の株式を空売りしたのちに、値上がりのリスクをヘッジしたい人が、「権利行使価格100円、権利行使期間1カ月のコール・オプション」を買ったとします人が1カ月後に100円で、A社の株式を買う権利」を手に入れたことを意味しています。
で買うことができるので、オプションを行使する意味がなくなり、「権利行使価格100円のコール・オプション(買う権利)」の価値はゼロになります。
100円で空売りしているので、つまり市場から80円で買い、100円で売ることができるので、100-80=20円の含み益が発生します。
一方、1カ月後に120円になると、オプションを行使する意味が生まれ、「権利行使価格100円のコール・オプション(買う権利)」の価値は、120-100=20円になりますというのは、A杜の株式をコール・オプション(買う権利)を行使して100円で買い、市場で、120円で売ると、差額20円を儲けることができるからです。
100円で空売りしているので、つまり市場から120円で買い、100円で売らざるを得ないので、100-120=120円の含み損が発生します。
合計すると損失はゼロになります。
つまり、コール・オプション(買う権利)を買うことによって、空売りしているA社株価の値上がりのリスクをヘッジすることができました。
オプションの分析を行う上で欠かせないのが、オプションの「ペイオフ・ダイアグラム」と呼ばれている図です株価の変動(例えば、1カ月後の120円への値上がり、80円への値下がり)に伴うオプシヨンの損益を図に表したものです。
図の太糠は「オプション料」ゼロのペイオフ・ダイアグラム、細線はプラスの「オプション料」のベイオフ・ダイアグラムをそれぞれ表しています。
ン)、つまりプット・オプション、コール・オプションの買手のことです。
る権利)」を取り上げます。
1カ月後の株価がO円から100円の聞は、100円で売る権利を買っているので、それを行使すれば、1100-株価=ベイオフ」が得られます。
1カ月後の株価が100円を超えると、市場で権利行使価格100円以上の価格で売れるので、プット・オプションを行使する意味はなくなり、オプションの価値はゼロになります。
う権利)」を取り上げます。
1カ月後の株価がO円から100円の聞は、権利行使価格100円を下回る価格で買えるので、コール・オプションを行使する意味はなくなり、オプションの価値はゼロです。
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